机械设备行业基本面回顾★✿★。截至2025年10月31日★✿★，SW机械设备行业1-10月区间涨幅为55.20%★✿★，跑赢沪深300指数25.03pct★✿★，在申万行业中排名第五河中麻系凯发k8国际首页登录★✿★。机械设备2025年前三季度实现营收和归母净利润分别同比增长6.11%凯发k8国际首页登录★✿★，★✿★、14.52%★✿★。毛利率和净利率分别同比提升0.08pct★✿★、0.66pct★✿★。行业营收和归母净利润维持增长★✿★，利润端增速快于收入端趋势延续河中麻系★✿★，行业增收不增利情况持续好转凯发k8国际首页登录凯发k8国际首页登录★✿★。受益于产品出海★✿★、成本及费用控制★✿★、产品结构优化等因素河中麻系★✿★，行业盈利能力增强经营活动现金流净额同比增加86.63亿元凯发在线平台★✿★，★✿★，经营质量改善★✿★。

　　工程机械★✿★：出口表现亮眼河中麻系★✿★，电动化率持续提升★✿★。2025年10月挖机内销增速放缓★✿★，我们认为系提前补库透支需求导致★✿★。长期来看★✿★，随着国家重大工程陆续开工★✿★，叠加资金加速落地和更新替换政策等因素驱动★✿★，将有效支撑工程机械需求★✿★。海外销量维持两位数增长★✿★，工程机械产品月度及累计出口贸易额持续增长★✿★，其中★✿★，非洲★✿★、一带一路及沿线月欧洲需求逐渐修复我们认为随着美元降息K8凯发·(中国)官方网站★✿★、电动化和智能化技术更新迭代等因素助推★✿★，将加快海外市场需求增长★✿★。

　　人形机器人★✿★：工业场景率先落地★✿★，关注灵巧手技术发展★✿★。由于工业场景的单一性和重复性特点★✿★，人形机器人所需运动控制能力★✿★、场景复杂程度相对较低我们认为人形机器人将率先落地工业场景★✿★。随着AI大模型持续更新迭代★✿★，机器人泛用性提升★✿★。特斯拉Optimus Gen3延后至2026年Q1发布★✿★，主要系灵巧手技术不及预期★✿★，但不影响人形机器人产业化落地进程加速★✿★。Gen3双手共用50个执行器凯发k8国际首页登录★✿★，对零部件需求量巨大★✿★。

　　自动化设备★✿★：关注细分领域需求复苏情况★✿★。（1）工业机器人★✿★：行业竞争愈发激烈★✿★，国内品牌向高端市场转向河中麻系★✿★，海外品牌加速中低端市场渗透★✿★。提供高附加值或定制化解决方案形成差异化战略有望助力企业突围★✿★。（2）工控★✿★：下游细分领域需求复苏不一凯发k8国际首页登录天生赢家 一触即发★✿★，★✿★，关注确定性高★✿★、需求回暖明显细分领域★✿★。（3）机床受产品结构优化凯发天生赢家一触即发★✿★，★✿★、下游需求回暖以及低基数等因素影响★✿★，2025年机床产量增速进一步加快★✿★。传统及新兴行业双驱有望助推行业进入新周期★✿★。

　　投资建议★✿★：维持标配评级凯发k8★✿★。展望2026年★✿★，建议围绕科技发展★✿★、周期复苏凯发k8国际凯发娱乐★✿★，★✿★、出口链布局★✿★。建议关注★✿★：汇川技术（300124）凯发k8国际首页登录凯发k8国际首页登录★✿★、雷赛智能（002979）凯发k8国际首页登录★✿★、绿的谐波（688017）★✿★、三一重工（600031）★✿★、徐工机械（000425）★✿★、中联重科（000157）柳工（000528）★✿★、恒立液压（601100）★✿★、科德数控（601882）★✿★、浙海德曼（688577等★✿★。

　　风险提示★✿★：国产替代进程不及预期风险★✿★；需求不及预期风险★✿★；专项债发行不及预期风险★✿★；人形机器人发展不及预期风险★✿★；基建/房地产/采矿业/制造业固定资产投资不及预期风险★✿★；核心零部件价格上涨风险★✿★；原材料价格上涨风险